Oops! It appears that you have disabled your Javascript. In order for you to see this page as it is meant to appear, we ask that you please re-enable your Javascript!

โบรกฯ ลดน้ำหนักหุ้นรพ.เท่าตลาด-ราคาพุ่งปีนี้ 13%

โบรกฯ ลดน้ำหนักหุ้นรพ.เท่าตลาด-ราคาพุ่งปีนี้ 13%

บล.หยวนต้า ลดน้ำหนักหุ้นกลุ่มโรงพยาบาล “เท่ากับตลาด” มองปี 62 ช่วงเก็บเกี่ยวกำไรของหุ้นกลุ่มโรงพยาบาล ราคาหุ้นบวกรับข่าวปีนี้ 13% ชู BCH หุ้นเด่นของกลุ่ม

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ปรับลดน้ำหนักการลงทุนหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลจาก “มากกว่าตลาด” เป็น “เท่ากับตลาด” แม้ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มโรงพยาบาล ด้วย 3 เหตุผล ได้แก่ 1) คาดแนวโน้มไตรมาส 4/61 ยังเติบโตดีต่อเนื่องจากช่วงเดียวกันของปีก่อนตามแผนขยายธุรกิจของผู้ประกอบการ และปี 2561 คาดกำไรกลุ่มโรงพยาบาลเติบโตโดดเด่น 25% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน 2) ปี 2562 ยังเป็นอีกปีกับการเก็บเกี่ยวผลกำไร ของโรงพยาบาลเอกชนหลายบริษัท หลังผ่านการลงทุนขนาดใหญ่ไปแล้ว 3) อย่างไรก็ตามราคาหุ้นโรงพยาบาลในในปีที่ผ่านมาปรับปรับเพิ่ม 13% ตั้งแต่ต้นปี สะท้อนประเด็นบวกไปพอสมควร โดยเลือกหุ้น BCH แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 23.20 บาท เป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม

หุ้นกลุ่มโรงพยาบาลภายใต้การวิเคราะห์ของเรารายงานกำไรปกติในไตรมาส 3/61 ที่ 3,339 ล้านบาท (+43% จากไตรมาสก่อน, +19% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน) นอกจากผลของฤดูกาล ที่เป็น high Season เทียบ YoY เติบโตโดดเด่นรับผลบวกจากฤดูฝนปีนี้ที่มาเร็วกว่าทุกปีหนุนให้โรคระบาดเพิ่ม กอปรกับการหลายโรงพยาบาลมีประสิทธิภาพในการทำกำไรที่ดีขึ้น สำหรับโรงพยาบาลขนาดใหญ่ BCH มีกำไรเด่นสุด (+43% จากไตรมาสก่อน +18% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน) เป็น 357 ล้านบาท รับผลบวกจากจำนวนผู้ป่วยเงินสดที่เพิ่ม การรับค่าภาระโรคเสี่ยงประกันสังคมที่เพิ่มขึ้น และ ร.พ. WMC ที่พลิกกลับมามีกำไร รตั้งแต่ 2Q61 และ การยื่นขอโควต้าผู้ประกันตนอีก 2 หมื่นราย ทำให้ฐานผู้ประกันตนปรับเพิ่มขึ้น ต่อยอดรายได้

รองลงมา BDMS รายงานกำไรปกติที่ 2,879 ล้านบาท (+41% จากไตรมาสก่อน+19% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน) ได้ผลบวกจากการอัพเกรดโรงพยาบาลในเครือ 10 แห่งเป็น Center of Excellence และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง ส่วนโรงพยาบาลเล็ก EKH มีกำไรเติบโตเด่นสุด โดยกำไรปกติที่ 46 ล้านบาท (+109% จากไตรมาสก่อน +24% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน) รับผลบวกจาก การปรับราคาค่าบริการขึ้นราว 10% ตั้งแต่ต้นปี และการเปิดศูนย์ผู้มีบุตรยาก ขณะที่โรงพยาบาล stand alone อย่าง LPH และ PR9 กำไรเติบโต 6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ตามลำดับ จากจำนวนผู้ป่วยเงินสดที่เติบโตดีตามอุตสาหกรรม

บล.หยวนต้า มองแนวโน้มโน้มไตรมาส 4/61 ยังสดใส คาดกำไรปกติของหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลชะลอตัวจากไตรมาสก่อนตามปัจจัยฤดูกาล ขณะที่เทียบจากช่วงเดียวกันของปีก่อนคาดยังเติบโตต่อเนื่อง ตามแผนในการขยายธุรกิจของกลุ่มโรงพยาบาล ภาพรวมปี 61 เราคาดกำไรของกลุ่มโรงพยาบาลภายใต้การดูแลของเรา เติบโตโดดเด่น 24% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน เป็น 11,293 ล้านบาท

ขณะที่ปี 2562 มองว่ายังเป็นรอบของการเก็บเกี่ยวผลกำไร จากการลงทุนในช่วง 4-5 ปีที่ผ่านมา โดย 1) BDMS มีการอัพเกรดโรงพยาบาลในเครือ 10 แห่งให้เป็น Center of Excellence เริ่มเห็นผลบวกชัดเจนในปี 2561 โดยคาดส่งผลบวกต่อเนื่องในปี 2562 ขณะที่บริษัทคงแผนขยายโรงพยาบาลจาก 47 แห่งเป็น 50 แห่งในช่วง 2ปีข้างหน้า (ปี2562-2563) แต่ไม่ใช่การลงทุนขนาดใหญ่เหมือนที่ผ่านมา

2) BCH กับการกลับมาทำกำไรของ WMC ตั้งแต่ไตรมาส 2/61 ที่ผ่านมา หลังขาดทุนมาตลอดนับตั้งแต่เปิดดำเนินการปี 2557 3) EKH รับรู้รายได้มากขึ้นจากการเปิดศูนย์ผู้มีบุตรยาก ซึ่งในโน้มไตรมาส 4/61 มีการเปิดเพิ่มศูนย์ที่พระราม 9 อีก 1 แห่ง คาดจำนวนการรักษาจะเพิ่มจาก 140 เคสในปี 2561 เป็น 300 เคส ในปี 2562 ด้วยประเด็นนี้ทำให้เราเชื่อว่าอัตราการทำกำไรของกลุ่มโรงพยาบาลจะดีขึ้น ตามจำนวนผู้ป่วยที่เข้ารักษามากขึ้น เกิดการประหยัดต่อขนาด อีกทั้งนโยบายควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวด โดยเราประมาณการกำไรปกติของกลุ่มจะปรับเพิ่ม 13% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน เป็น 13,155 ล้านบาท